www.debiutync.pl - portal o rynku NewConnect

O ile 2011 rok nie był do końca udany dla posiadaczy akcji Analiz Online, o tyle od początku 2012 roku, w zasadzie do chwili obecnej, notowania Spółki radzą sobie znacznie lepiej.

Emitent to niezależny ośrodek analityczny, który w ramach swe działalności monitoruje na bieżąco sytuację w poszczególnych obszarach rynku kapitałowego. Jak dowiadujemy się z witryny Spółki, dzięki doświadczeniu założycieli, udało jej się opracować własną metodologię i narzędzia, które umożliwiają wszechstronną i obiektywną analizę informacji rynkowych.

Główny obszar funkcjonowania Analiz Online to tworzenie i udostępnianie serwisów informacyjnych oraz dostawa danych dla instytucji rynku kapitałowego oraz związanych z nim podmiotów. Spółka tworzy także narzędzia wspierające sprzedaż produktów finansowych oraz umożliwiających monitoring i szczegółową analizę wielu obszarów działalności instytucji wspólnego inwestowania.

Początek obecności Emitenta na NewConnect to 5 października 2010 roku. Wcześniej zakończono ofertę prywatną, z której pozyskano około 1,3 mln zł. Pierwszego dnia kurs bardzo mocno wzrósł – z 11,9 do 20,65 zł. Potem akcje jeszcze nieco podrożały, ale od drugiej połowy 2011 roku zaczęły dość mocno tanieć i cena papierów zmalała nawet do 7,13 zł. Od tamtej pory nastąpiło jednak odwrócenie nastrojów i do obecnego momentu akcje drożeją – na ostatnim zamknięciu za jeden walor trzeba było zapłacić 14,69 zł.

Dodajmy, że obecna kapitalizacja Spółki to 17,6 mln zł. Wskaźnik P/E to 13,3, a P/BV to 11,28. Dla porównania, średnie wartości dla sektora to kolejno 36,9 oraz 4,36.

Do niedawna w akcjonariacie Analiz dominował były prezes – Tomasz Publicewicz. Sprzedał on jednak posiadane papiery i obecnie największy pakiet – 47,28 proc. – posiada Janusz Kruk. Do „WIPOL” Sp. z o.o. należy 21,57 proc. akcji, do Grzegorza Raupuka 17,31 proc., a do Marka Bednarskiego 6,78 proc. kapitału.

A oto rezultaty finansowe Spółki z ostatnich lat:

Pierwsze, co rzuca się w oczy przy analizie wyników Spółki, to fakt, iż w przeciągu ostatnich pięciu pełnych lat obrotowych regularnie poprawiała ona poziom uzyskiwanych przychodów. Przełożyło się to na uzyskanie średniorocznego wzrostu w wysokości niemal 8,5 proc., co jest dość dobrym wynikiem. Dodajmy, że przeciętny obrót w okresie 2009 – 2013 wyniósł 4,2 mln zł.

Inwestorów cieszy zapewne również to, że dane za trzy pierwsze kwartały tego roku potwierdzają tendencję wzrostową w zakresie sprzedaży. W tym czasie dochód Analiz Online wyniósł bowiem 4,2 mln zł, czyli był około 11 proc. wyższy r/r. Wydaje się więc, że bieżący rok najpewniej będzie kolejnym, kiedy Spółka notuje lepsze przychody, co jest niewątpliwie zależnością godną uznania.

Bardzo pozytywnie prezentuje się również kwestia wyników, jakie Emitent uzyskiwał na przełomie ostatnich lat. W zasadzie negatywnym wyjątkiem był tylko 2010 rok. Wówczas na poziomie sprzedaży Analizy zanotowały nawet ujemny wynik, a na pozostałych pozycjach zarobki były relatywnie niewielkie (szczególnie porównując je z rezultatami w kolejnych latach). Potem sytuacja uległa jednak diametralnej poprawie i począwszy od 2011 roku Spółka trwale powróciła na ścieżkę bardzo dobrych i co równie istotne, stabilnych rezultatów.

Także najnowsze dane finansowe, czyli obejmujące trzy trymestry tego roku, potwierdzają, że sytuacja Spółki prezentuje się bardzo dobrze, bo wyniki są nawet nieco wyższe niż w analogicznym okresie dwanaście miesięcy wcześniej.

Szczególnie warte podkreślenia są marże, jakie w ostatnim czasie uzyskuje Emitent. Te są bowiem bardzo wysokie. Co więcej, utrzymują się one na bardzo stabilnym poziomie – zarówno w 2012 i 2013 roku, a także w okresie styczeń – wrzesień tego roku. Nadmieńmy, że przeciętna rentowność sprzedaży w okresie 2009 – 2013 to 15,23 proc., przy 15,67 proc. marży operacyjnej, 17,36 proc. EBITDA i 13,41 proc. netto. Zwróćmy jednak uwagę, że były one szczególnie wysokie dopiero od 2012 roku, więc nie uwzględniając poprzednich okresów, średnia wartość byłaby znacznie wyższa.

Wspomniana wyżej kwestia utrzymania wysokich rentowności jest bardzo istotna. To, że utrzymują się one od pewnego czasu na takim poziomie, pokazuje, że Spółka jest odporna na konkurencję zewnętrzną, a także udanie zarządza kosztami.

Dzięki temu, że rok w rok Analizy wykazywały dodatni wynik netto, zarówno ROA, jak i ROE notowały dodatnie wartości, przy czym w ostatnim czasie przyjmowały już naprawdę wysokie poziomy. Przeciętny zwrot z aktywów w okresie 2009 – 2013 to 26,62 proc., przy średnim zwrocie z kapitału własnego rzędu 30,6 proc. Warto w tym miejscu wskazać na kształtowanie się kapitału własnego w 2103 roku. Ten bowiem istotnie zmalał w porównaniu ze stanem sprzed roku (co oczywiście istotnie wpłynęło także na poziom ROE). Wyjaśnijmy, że nie było to oczywiście powodem straty – Spółka dokonała bowiem skupu i umorzenia części akcji własnych, a także wypłaciła dywidendę, co poskutkowało obniżeniem kapitału.

Sytuacja zadłużenia Spółki także prezentuje się poprawnie. Co roku firma miała ujemny dług netto, co oznacza, że jej oprocentowanie zadłużenie było niższe od posiadanej gotówki, więc jest to oczywiście pozytywna informacja. Bardzo niskie pozostaje również zadłużenie kapitału własnego, jak i ogólna relacja zobowiązań z rezerwami do posiadanego majątku. Pierwsza wartość wyniosła na koniec września 22,26 proc., a druga 28,64 proc., więc są to bezpieczne poziomy. Dodajmy, że w całym okresie 2009 – 1-3Q 2014 ich średnie poziomy to 14,74 o 17,59 proc.

W bilansie Analiz z reguły nie wstępowały zobowiązania długoterminowe, toteż wskaźnik udziału zadłużenia długoterminowego w finansowaniu kapitału własnego był bardzo niski. Nie jest to do końca dobra wiadomość, bo przyjmuje się, że prawidłowa wartość powinna oscylować od 0,5 do 1. Niskie było także zastosowanie kapitału obcego w finansowaniu majątku obrotowego – na koniec września wskaźnik wyniósł tylko 0,14, co akurat należy ocenić pozytywnie.

Emitent z reguły posiadał dość duże środki pieniężne. Dodajmy, że Spółka zwykle dzieliła się zarobkami ze swymi akcjonariuszami, czemu sprzyjały z jednej strony dodatnie wyniki finansowe, jak i regularnie dodatnie przepływy operacyjne. Dodajmy, że wysokie było również pokrycie zobowiązań krótkoterminowych środkami pieniężnymi – w całym okresie, jaki wzięliśmy pod uwagę, wskaźnik wyniósł średnio 444,35 proc., więc jest to bardzo duża wartość.

Na pochwałę zasługuje także regularnie dobra wartość wskaźnika źródeł finansowania inwestycji oraz wskaźnik udziału zysku netto w cash flow operacyjnym. Szczególnie ta druga kwestia jest warta podkreślenia, ponieważ nie jest to częsta sytuacja.

Na koniec odnieśmy się do kwestii płynności Spółki. Tutaj jednak do czynienia mamy z nadpłynnością, bo oba wskaźniki w ostatnim czasie regularnie są wyraźnie zbyt wysokie. Firma posiada bowiem spore aktywa obrotowe, przy jednocześnie niskich zobowiązań o zapadalności poniżej jednego roku.