www.debiutync.pl - portal o rynku NewConnect

23 kwietnia 2012 roku – to data debiutu na NewConnect papierów Leśnego Runa S.A. Teraz Spółka znajduje się na NewConnect już pod nową nazwą i nie była to pierwsza zmiana firmy. Jak radzi sobie gastronomiczne przedsiębiorstwo?

Jak wspominaliśmy we wstępie, Emitent zadebiutował na rynku NewConnect jako Leśne Runo S.A. Niedługo potem Spółka zmieniła nazwę na Mr Kuchar, a później na Mr Hamburger i to właśnie pod takim szyldem przedsiębiorstwo działa obecnie.

Emitent to operator sieci restauracji przydrożnych, które zlokalizowane są przede wszystkim przy drogach krajowych, charakteryzujących się dużym natężeniem ruchu, w sąsiedztwie markowych stacji paliw. Na dzień sporządzenia ostatniego raportu kwartalnego, funkcjonowało osiem własnych restauracji pod marką „Leśne Runo”, ale wczoraj Emitent podał informację o zakończeniu działania jednej z nich. Wskażmy, że za sprawą połączenia z Mr Hamburger Sp. z o.o., Emitent prowadzi również sieć barów fast – foodowych, która liczy 18 lokali, w tym 6 własnych i 12 w ramach franczyzy.

W ostatnich latach w Spółce dochodziło do sporej ilości zmian, które dotyczyły zarówno organów nadzorczych, jak i struktury akcjonariatu. Obecnie prezesem zarządu jest Tomasz Miernikowski, a wśród inwestorów znajduje się m.in. Krzysztof Moska:

Debiut Leśnego Runa przypadł na 23 kwietnia 2012 roku. Pierwszego dnia kurs wzrósł z 1 do 1,13 zł, ale potem walory zaczęły bardzo mocno tanieć i na początku sierpnia 2012 roku ich cena spadła nawet do 0,22 zł. Potem nastąpił jednak istny rajd na północ i w połowie października papierami handlowano nawet po 2,68 zł. Później wykres uległ pewnemu obniżeniu, ale od dłuższego czasu papiery poruszają się już w trendzie bocznym. Na ostatnim zamknięciu za jeden walor płacono 0,93 zł.

Jak w tym czasie kształtowały się wyniki finansowe?

Średnio poziom wygenerowanych przez Spółkę przychodów, w okresie 2010 – 2013, wyniósł niemal 6,2 mln zł. Martwić może jednak to, że od 2011 roku wartość generowanych obrotów jest coraz niższa – na koniec minionego roku wyniosła niecałe 5 mln zł, czyli około 1,4 mln zł mniej niż dwanaście miesięcy wcześniej.

Z drugiej strony, warto zauważyć, że po sześciu miesiącach tego roku, sytuacja pod kątem przychodów prezentuje się już stosunkowo dobrze. W przeciągu pierwszego półrocza Mr Hamburger zanotował 4,36 mln zł obrotów, czyli zdecydowanie więcej niż w analogicznym okresie rok wcześniej, a także było to prawie tyle, ile w całym 2013 roku. To w dużym stopniu efekt połączenia z Mr Hamburger Sp. z o.o., ale taka tendencja niewątpliwie może już napawać pewnym optymizmem.

Słabiej kształtuje się kwestia wyników. Praktycznie tylko w 2010 roku na poziomie EBITDA widniał pewien zarobek. W pozostałych okresach Emitent notował już tylko ujemne wyniki, które rzutowały oczywiście na szereg wskaźników. Po pierwszym półroczu tego roku Mr Hamburger wciąż znajdował się na minusie. W komentarzu zarząd podał, że osiągnięte wyniki znajdowały się pod presją kosztów, jakie poniesiono na rozruch i reklamę restauracji w Krakowie, a sam lokal w drugim kwartale nie zanotował planowanych przychodów. Spółka poniosła także nakłady na zamknięcie nierentownej restauracji w Boguszynie.

W związku z nie do końca satysfakcjonującymi wynikami, uzyskiwane marże również były stosunkowo niskie, co potwierdza powyższa tabela. Ujemne były oczywiście także ROA i ROE – pierwsza w okresie 2010 – 2013 wyniosła przeciętnie -23,95 proc., a średni zwrot z kapitału własnego to -77,39 proc.

Dług neto był nieco mocniej zwiększył się w 2012 i 2013 roku, mocno wzrósł także według stanu z końca czerwca tego roku. O ile jego porównanie do EBITDA nie jest możliwe (na tym poziomie Spółka ponosiła stratę), o tyle w porównaniu do kapitału własnego zadłużenie jest dość spore. Wśród przedstawionych danych niewątpliwie wyróżnia się 2013 rok – wtedy znacznie wzrosły zarówno aktywa, jak i poziom kapitału własnego. Było to związane z podwyższeniem kapitału zakładowego o kwotę 5,28 mln zł w ramach emisji akcji serii F i nabyciem udziałów w Mr Hamburger Sp. z o.o. W tym czasie polepszyły się oczywiście wskaźniki – spadło zarówno ogólne zadłużenie, jak i zadłużenie kapitału własnego. Po sześciu miesiącach tego roku oba te wskaźniki znów były jednak wysokie – sięgnęły kolejno 84,63 i 580,96 proc.

W ostatnich okresach Mr Hamburger utrzymywał również relatywnie niewielki poziom środków pieniężnych, odnosząc go do poziomu zobowiązań krótkoterminowych. Średnio poziom pokrycia długów o zapadalności poniżej dwunastu miesięcy gotówką to 30,47 proc., przy czym warto zwrócić uwagę, że wynik mocno zawyża 2011 rok. Bez jego uwzględnienia rezultat byłby znacznie niższy i wyniósłby 12,49 proc.

Aktywa obrotowe są w głównej części finansowe przez majątek obrotowy. Z kolei w finansowaniu kapitału własnego mały udział mają zobowiązania długoterminowe na rzecz długów krótkoterminowych. O ile w 2013 roku trwałość struktury finansowania prezentowała się dobrze, o tyle po pierwszym półroczu tego roku sytuacja w tym zakresie była już znacznie słabsza.

Spójrzmy również na wskaźniki płynności. Zarówno wskaźnik szybki, jak i bieżący, w ostatnim czasie znajdowały się poniżej optymalnego poziomu, co nie jest oczywiście najlepszą informacją.