www.debiutync.pl - portal o rynku NewConnect

Papiery Elkop Energy S.A. już od dłuższego czasu pozostawały zawieszone w obrocie na NewConnect pod groźbą wykluczenia. Powodem była sporna kwestia wyceny rynkowej przedsiębiorstwa. Już wkrótce jej walory mają z powrotem trafić do handlu.

W najnowszym komunikacie Zarząd GPW poinformował, iż postanawia uchylić uchwałę dotyczącą wykluczenia i czasowego zawieszenia instrumentów Elkop Energy S.A., podjętą 7 grudnia ubiegłego roku. Nie oznacza to jednak, że Elkop od razu wróci do obrotu. Spółka nadal pozostanie zawieszona, jednak tylko do końca drugiego roboczego dnia po dniu, w którym opublikuje ona na obowiązujących warunkach wyniki subskrypcji akcji serii C (szczególnie z uwzględnieniem kwestii ich przydziału lub informacji o niedojściu emisji do skutku). Trzeciego dnia handel walorami Emitenta miałby już zostać wznowiony, o ile "nie zajdą okoliczności uzasadniające dalsze zawieszenie obrotu tymi akcjami albo ich wykluczenie z obrotu z uwagi na bezpieczeństwo lub interes uczestników tego obrotu”.

Bardzo istotna jest kwestia ustalonego kursu odniesienia. Został on bowiem określony na poziomie 0,01 zł, a do czasu określenia pierwszego kursu otwarcia nie będą obowiązywać ograniczenia wahań kursów tych instrumentów. Informację o wznowieniu obrotu Giełda poda publicznie. Uchwała wchodzi w życie z dniem 1 lutego 2013 r.

Władze GPW podały również informacje odnośnie określenia kursu odniesienia. Uwzględnia on kilka czynników. W niezależnym raporcie dotyczącym wyceny Spółki Elkop wykazał, że jego wartość oszacowana metodą majątkową na dzień 30 listopada wynosiła 1,8 mln zł. Z kolei metoda dochodowa wykazała wartość na poziomie aż 35 mln zł. Według Giełdy takie wartości wskazują na nieuzasadnioną i istotną różnicę pomiędzy nimi a ostatnią wyceną rynkową na poziomie ponad 510 mln zł. Po drugie, Spółka przeprowadziła split akcji w stosunku 1:500 (operacja ta nie powoduje zmiany wysokości kapitalizacji, ale zmienia wartość jednej akcji). W pierwszej połowie stycznia tego roku Emitent podjął decyzję o emisji nowych akcji (pisaliśmy o tym tutaj) z prawem poboru. Termin zapisów na akcje został ustalony na okres 4 - 25 lutego br. Niecały tydzień temu Elkop przekazał jednak raport bieżący, w którym poinformował o otrzymaniu informacji od akcjonariuszy posiadających ponad 5 proc. głosów na WZA o braku możliwości objęcia przysługujących im praw poboru. Wskazano wówczas, że obecna kapitalizacja Spółki to 74 mln zł (wynik korekty kursu akcji po uwzględnieni splitu akcji i o teoretyczną wartość prawa poboru, przy założeniu że emisja może nie dojść do skutku). Jak czytamy w uzasadnieniu GPW – „w takim przypadku, emisja akcji serii C byłaby w istotnie rzeczy tylko operacją o charakterze technicznym, której efektem będzie obniżenie kapitalizacji rynkowej Spółki”. Nadal jednak odbiegałaby ona od dokonanych wcześniej wycen.

Giełda stwierdziła również, że biorąc pod uwagę brak wykonania praw poboru i wycenę wartości (metodą majątkową – na poziomie 1,8 mln zł), kurs odniesienia w pierwszej sesji powinien wynieść 0,11 zł. Natomiast przy takim samym scenariuszu, ale uwzględniającym już metodę dochodową (i wycenę na poziomie 35 mln zł) kurs powinien z kolei wynieść 2,16 zł.

Sytuacja faktycznie wygląda dosyć skomplikowanie i utrudnia dokonanie prawidłowej wyceny Spółki. Właśnie z uwagi na czynnik niepewności, Zarząd GPW postanowił określić kurs na poziomie 0,01 zł, co „należy traktować jako poziom techniczny”. Dodatkowo, jeżeli władze uznają, że po wznowieniu obrotu kapitalizacja Emitenta nadal będzie odbiegać od wyceny zgodnej z zaprezentowaną przez zarząd Elkopu, walory te mogą zostać wykluczone z handlu.

Giełda ma więc uważnie obserwować kształtowanie notowań debiutanta z  lipca ubiegłego roku. Ważną informacją jest także, to, że w dniu wznowienia obrotu, odbędzie się on wedle harmonogramu analogicznego jak w dniu debiutu.

Jacek Jarosz