www.debiutync.pl - portal o rynku NewConnect

Już wkrótce miną trzy lata od momentu, kiedy Tax-Net S.A. zadebiutowała na alternatywnym rynku akcji GPW. Jak z tej perspektywy kształtowały się wyniki katowickiej Spółki?

Działalność Tax-Net S.A. polega przede wszystkim na świadczeniu usług księgowych w segmencie B2B. Doradztwo podatkowe jest również oferowane przez podmiot zależny – Tax-Net Doradztwo sp. z o.o. Spółka koncentruje swą działalność na obsłudze podmiotów gospodarczych, którym oferuje takie usługi jak obsługa ewidencyjno-rachunkowa, obsługa kadrowo-płacowa, doradztwo podatkowe i gospodarcze.

W skład grupy kapitałowej wchodzą jeszcze cztery podmioty:

- Tax-Net Doradztwo Sp. z o.o.,

- Tax-Net Finanse Sp. z o.o.,

- Euroin BRP Sp. z o.o.,

- Almanach Consulting Sp. z o.o.

Dość ciekawie prezentuje się strukura akcjonariatu. Otóż po 12,96 proc. papierów kontroluje Mariusz Malesza, Dariusz Gutowski, Halina Głośna, Grażyna Nelip i Rafał Wicher. Spółka posiada także 12,96 proc. akcji własnych. W wolnym obrocie znajduje się 22,23 proc. instrumentów.

Jak informowaliśmy we wstępie, Spółka zadebiutowała na NewConnect niemal trzy lata temu. Było to konkretnie 7 lipca 2011 roku. Pierwszego dnia instrumenty Emitenta spotkały się jednak z przeceną i potaniały z 3,8 do 3,24 zł. Potem jeszcze nieco podrożały, ale w dłuższym terminie na wykresie dominował trend spadkowy. Obecnie za jedną akcję Tax-Net trzeba zapłacić 0,8 zł, czyli około 79 proc. mniej niż na początku przygody z „małym parkietem”.

Przyjrzyjmy się zatem rezultatom Spółki w ostatnich latach:

Jak pokazano na powyższej tabeli, Spółka z roku na rok prezentowała w swym bilansie coraz wyższe obroty. Tempo wzrostu było dość przyzwoite (średniorocznie wyniosło nieco ponad 10 proc.), a średni poziom przychodów w okresie 2010 – 2013 wyniósł 7,5 mln zł. To, co bardzo istotne, to fakt, że Emitent w każdym roku, jakie wzięliśmy pod uwagę, był rentowny. Uzyskiwane marże były z reguły stosunkowo wysokie, szczególnie na poziomie operacyjnym, gdzie średni poziom rentowności (w okresie 2010 – 2013) wyniósł 7,23 proc. Dla porównania, przeciętna marża sprzedaży i netto w tym czasie to kolejno 6,36 i 3,97 proc.

Przyjrzyjmy się również temu, jak zaprezentował się dla Spółki okres pierwszych trzech miesięcy tego roku. W porównaniu do stanu sprzed roku, obroty Tax-Net wzrosły o prawie 8 proc. do 2,4 mln zł. W górę poszła również zyskowność na większości pozycji. Wyjątkiem był poziom netto, gdzie marża uległa nieznacznemu spadkowi – z 4,61 do 3,69 proc.

Analizując cały okres naszej analizy – czyli 2010 – 1Q 2014 – na uwagę zasługuje kwestia zadłużenia kapitału własnego, które w ostatnich latach jest stosunkowo wysoka. W roku 2012 wskaźnik ten wyniósł 85 proc., rok później 88 proc., a na koniec pierwszego kwartału tego roku było to już ponad 93 proc. Znacznie lepiej sytuacja prezentuje się w przypadku relacji łącznych zobowiązań do łącznych aktywów – tutaj wskaźnik nie przekracza bowiem nawet 50 proc. – średni poziom w okresie naszej analizy to 32,51 proc., co jest dobrą wartością.

Pokrycie zobowiązań krótkoterminowych środkami pieniężnymi nie jest zbyt duże. Średni poziom to bowiem jedynie 8,05 proc., przy czym wynik znacznie zawyża rezultat z 2011 roku (wtedy było to ponad 27 proc.). Nie licząc tego okresu, wynik byłby niższy i wyniósłby 3,2 proc.

Jeżeli chodzi o wskaźnik płynności bieżącej, to od 2012 roku znajduje się on nieco poniżej dolnej granicy optymalnego zakresu (prawidłowa wartość to od 1,2 do 2). Warto jednak wskazać, że odchylenia nie są na tyle duże, aby rodziły obawy. Wskaźnik szybkiej płynności również jest nieco zbyt niski, ale tutaj również nie widać znaków problemów.

Jedynie w 2010 roku zwrot z kapitału własnego i z aktywów był dość spory. Potem zaczął maleć i czasie 2011 – 2013 średnia ROA wyniosła 2,63 proc., a przeciętne ROE 4,8 proc. Nadal są to jednak dodatnie wartości, co niewątpliwie jest dobrym znakiem.